2020年尿素半年报：疫情助推 尿素行业短暂回春 供需博弈 价格下滑是趋势

                                                                                                                                                  发布时间：2020-07-06 16:12                      来源：隆众资讯  

 

   导语：转瞬间，不寻常的2020年已经过半，年初突如其来的新冠疫情对多数行业造成了严重的影响，但对于尿素行业而言，起到了双刃剑的作用。延迟了新增产能的释放、但供应能力仍然在提高，减少了工业需求、而农业需求却有增长，虽然业内对于后期一致看空、但行情在下滑中却阻力重重......,尿素行业在多方因素作用下，还算完美的度过了上半年，而下半年又将会如何演绎，本文将从供需存本等多方面一一详细展现。

一、疫情助推 供需博弈 短暂回春过后继续走下坡路

   2020年开年不利，公共卫生事件几乎让中国在一个时间段处于停滞或者说半停滞状态。从尿素行业角度来看，原料紧张、人工缺乏、运输受阻等，在1月下旬至2月上旬尿素市场处于有价无市阶段。但尿素毕竟是农业的基础必须品，农业则是国家的根本，随着国家各项政策和资金的扶持，尿素在2月中旬至3月上旬出现了一波意料之中但预料之外的行情，也就是看到涨但涨幅超出预期，小颗粒涨幅150-200元/吨，大颗粒涨幅则超300元/吨。随着行业开工的迅速提升，供需偏紧状态也得到缓解，国内尿素行情重新进入下行通道，直至夏季市场来临，叠加工需及行业日产的下降，出现了一段为期较长且波动频繁的行情。

据隆众数据统计显示，2020年1-6月，临沂市场均价1721元/吨，同比2019年1-6月均价1974元/吨下降12.82%。

二、政策推动，行业开工提升迅速

   公共卫生事件下，为稳定农业生产，保障粮食产量，国家对化肥行业出台了一系列优惠政策，尿素行业开工自2月中旬开始迅速提升，较去年同期提前一个月达到高位水平。不过自5月开始企业故障检修较多，二季度产量略低同期。整体来看，虽然新增产能推迟释放，但上半年总产量依旧较同期略有增加。

据隆众数据统计显示，2020年1-6月，国内尿素产量2693.25万吨，同比2019年1-6月产量2641.40万吨增加1.96%。

三、农需增加，工需有降

   农业：为降低疫情影响程度，保证国内粮食稳产增产，今年国家鼓励恢复双季稻种植面积，扩大轮作、减少休耕，轮作以种植粮食作物为主。以双季稻为例，据了解主要种植区域江西、湖南同比增加近380万吨，按照亩用量20公斤计算，预计增加尿素需求量8万吨左右。

   工业：需求量下降主要表现为板材行业。由于疫情影响2-3月板厂基本处于停滞状态，自3月下旬4月开始，随着国家的陆续放开，板材行业才逐步恢复开工。按照尿素月度需求量80-100万吨估算，考虑到去年环保和春节影响，预计上半年工业尿素需求量也减少约60-80万吨上下。

四、出口基本持平同期

   据海关数据统计显示，2020年1-5月，尿素出口总量149.78万吨，加上6月20万吨的预估数据，基本能与2019年1-6月出口量176.83万吨持平。出口量能达到同期水平，主要还是有参与印标，但同样也因疫情影响国内外的市场环境，所以国内总的出口量还是较有限。

五、期货方面

   上半年尿素期货盘面初期“M”型运行，中后期进入下行通道。春节前，盘面整体向上运行，临近春节略有回落；春节后，受新冠疫情影响，盘面超跌开盘，之后随着“保春耕”政策、高速免费等利好因素叠加，盘面出现一波上推，3月初涨至上半年高值；三月美股四次熔断、国际原油暴跌，石化行业进入“寒冬”，尿素也难独善其身，期货盘面明显回落；四月初，主力合约05临近交割，因此涉及主力合约转换，05合约转换前有一波小上扬，4月10日后09合约成为主力，由于09合约被低估，加之现货市场行情回落，所以盘面持续回落；5-6月期现市场相对平淡，利好利空因素不明显，盘面虽有震荡反复，但大多在一定区间之内。

六、后市展望

   对于下半年而言，国内尿素市场最大的利空是新增产能的释放，而下半年的内需又不及上半年，供应过剩的问题只能通过出口走量或是政策调控开工来缓解，预计下半年国内尿素价格可能会创四年来的新低水平。

1、新增产能集中下半年释放

   2020年国内尿素新增8套装置（1套为老装置改造），总产能532万吨，其中投产可能性较大的有6套装置，产能472万吨。原本部分装置计划在上半年投产，但因疫情缘故均推迟到了下半年。从隆众了解的投产时间来看，三季度明升达和新疆宜化的装置会试车投产，10月以后是润银、三宁的装置投产，心连心的九江项目和乌兰可能会到年底看装置进展情况。按照这个投产时间预估，考虑到中间设备投产时会出现的故障意外，给下半年产量增加约50万吨上下。

2、政策调控，尿企限产

   政策导向下，自2016年下半年开始，京津冀及周边2+26城市、汾渭平原、长三角地区尿素企业在秋冬季都有不同程度的停车限产，由于环保限产主要是影响固定床的生产企业，山西晋城既位于影响地又基本都是固定床的生产企业，所以限产影响的承兑最为明显，按照去年的影响数据来看，四季度日影响产量大约在0.8万吨上下。

与此同时国家出台了一系列政策推动煤改气、煤改电工程，在2017年一下子造成天然气的极度供应紧缺，化肥作为需求的淡季阶段，政策影响限产停车明显，气头企业的日产也一度从接近4万，降至不足1万。不过这种限产情况随着后两年天然气供应的增加逐渐得到缓解，去年气头企业的日产降至不足两万，且影响周期基本在一个月左右。今年，到目前为止暂未有限产消息传出，气头企业的生产多半会回到2017年之前，气头企业在冬季错峰生产，日影响产量万把吨左右。

再考虑到企业的故障检修等等原因，四季度的日产水平会比三季度低1-2万吨，这主要取决于政策的限产力度。

3、工需有增加预期

   尿素的下游需求主要包括农业和工业，复合肥由于终端也是流向农业市场，所以暂作为农业用途考虑，整体农业占比需求6成左右。从时间来看，年内用肥时间节点集中在8月以前，9-11月虽然一年两季的作物区域有秋季肥需求，但主要以高磷肥为主，尿素需求量相对较少，对于行情的支撑力度有限。11月以后尿素的冬储需求，复合肥也将进入高氮肥的生产季节，对于行情有一定的支撑作用。

工业需求分为板材行业、三聚氰胺等等。年初的疫情影响，板材行业基本处于停滞、半停滞状态，随着二季度各行各位的恢复，目前已经进入运行稳定的行列。板材的用途主要以建筑、家具、出口等为主，数据分析显示上半年房地产市场分化加剧，新房、二手市场已基本复苏，租赁市场旺季遇冷；预测，下半年新房市场逐渐趋于稳定，二手市场仍将有需求补偿性释放，改善型需求将成为新动力。另外国家加大基建投资力度，基础设施的建设会消耗大量的建筑模板，带动胶合板需求量的恢复。

所以从下半年来看，工业需求要好于上半年，但因上半年影响的量已经造成，全年的工需总量可能也就持平于去年同期。

4、出口欲走量，先价格靠拢

   自国内尿素供需形势偏紧张后，中国对于出口的依赖度也在明显下降，2018年出口量244.82万吨，是十年来的最低水平，2019年出口量提升到了494.48万吨。而按照今年供需偏过剩的状态，上半年出口量仅达到去年同期水平，要缓解明年春季国内供应的压力，下半年的出口量要有增加趋势，即便是达到同期出口水平，也要平均每月出口量在50万吨左右，而达到这个出口量的话，主要出口国印度的参与量必须有提升。按照目前国内与国际的价格水平，还有一定的差距，那么下半年出口价格会是国内行情走势的一个风向标参考，但同时也是国内行情下滑的驱动力和底部参考的支撑点。

5、成本支撑低价行情

   据隆众数据来看，主流地区新型煤气化工艺的尿素生产企业完全成本水平大约在1400元/吨上下，而固定床生产企业与气头企业的完全成本水平大约在1500-1600元/吨（气头提前执行淡季天然气价格优惠政策）。按照目前的尿素价格来看，高成本的生产企业已经临近成本线，而按照7月行情走势来看，基本会跌破高成本企业的完全生产水平。随着下半年新增产能的释放，对于出口依赖度的提高，国内的价格还会打开新的空间水平，那么这个成本水平将会成为影响供应面变动的因素之一，持续长时间的亏本经营，会导致部分企业降低开工负荷甚或是停车，从而调整供需层面，缓冲、支撑跌价行情。